（自動翻訳）
2025/09/24
金市場の混乱と地政学的ショックが貴金属を歴史的な高値に押し上げる
● 金は投資家の需要と地政学的な緊張の中で、3,749ドル/オンスの史上最高値を記録した。
● 中国政府が外国中央銀行に準備金を国内に保管するよう呼びかけ、SWIFTが支配するシステムへの依存を減らす中、中国の金戦略は勢いを増している。
● ETFの流入は、連邦準備制度理事会(FRB)の利下げと個人投資家の現物金属への分散投資により、3年ぶりの高水準に急増した。
● 小売需要は世界的に急増しており、富裕層、ファミリーオフィス、新規投資家が記録的な価格にもかかわらず地金の購入を加速させている。
● アナリストらはボラティリティを警告しているが、中央銀行が準備金を多様化し、金融の不確実性が続く中、金価格はさらに上昇すると予想している。
金と銀の価格は、世界経済の不確実性、地政学的緊張、ドルベースの金融システムの分散化に向けた中国の取り組みの中で、前例のない水準まで急騰した。9月23日、金は過去最高のオンスあたり3,749ドルに達し、過去1か月間で+12%上昇し、1980年以来98パーセンタイルの上昇となった。この急騰は、米連邦準備制度理事会(FRB)の最近の利下げ、中国が外貨金準備の保管国としての地位を確立する計画、現物金属の小売需要の高まりに続くものである。アナリストらは、投機的な過剰拡張やマクロ経済変数によりボラティリティが迫っているものの、上昇の勢いは続くと予想している。
中国のステルス戦略：世界の地金市場の再定義
人民元の国際化と西側金融システムへの依存を減らすという中国政府の推進力は強まっており、上海金取引所(SGE)が外国中央銀行を惹きつける磁石として浮上している。中国人民銀行(PBOC)は、ロンドンやスイスなどの伝統的なハブを迂回して、東南アジア諸国を含む同盟国に密かに金準備を中国に保管するよう求愛してきた。ブルームバーグが匿名の情報筋を通じて明らかにしたこの動きは、2022年の西側諸国の制裁中にロシアの備蓄を抑制した「SWIFT拘束衣」から逃れるための取り組みを浮き彫りにしている。
「人民銀行は単に金を購入しているだけでなく、ドルに裏付けられたシステムに匹敵するインフラを構築している」とABC製油所の機関市場責任者ニコラス・フラペル氏は述べた。「金の保管に中国を選択する国々は、ロンドンの流動性を地政学的安定と引き換えにすることになる。これは長期的な自治への賭けとなる。」
1月以来、中国は120トンの公式埋蔵量を追加し、合計2,068トンが公表されている。アナリストらは、中国政府がオフショア人民元建て契約や輸入制限の緩和などの市場アクセス措置を強化しているため、実際の数字ははるかに高いと疑っている。
金に対する投資家の意欲はかつてないほど強まっています。9月22日、世界の金ETFは2022年以来最大の流入を記録し、1日で約27トンが追加された。この急騰は、先週の25ベーシスポイントの利下げやさらなる緩和の示唆など、連邦準備制度理事会の政策転換を反映している。金利の低下はドルの魅力を低下させ、非利回り資産の需要を高めます。
小売需要も同様に爆発的です。シンガポールに本拠を置く貴金属ディーラーであるBullionStarは、富裕層の家族、個人投資家、初めての購入者が貯蓄を有形資産に転換しようと急いでいるため、前例のない群衆が集まっていると報告しています。「人々はドルを保有すると富が損なわれるリスクがあることを認識しています」とブリオンスターの広報担当者は指摘した。
世界の中央銀行は引き続き主要な推進力であり、2023年から2025年にかけて購入は記録的な水準に達します。中国の買い入れがその大部分を占めているが、ロシア、トルコ、インドも制裁リスクから準備金を守るために金を蓄積している。ニコラス・フラペル氏は、これは「通貨主権をめぐる競争」であり、金は西側の金融支配に対するヘッジと抗議の両方として機能すると強調した。
しかし、アナリストは自己満足に注意を促している。ゴールドマン・サックスは、2026年半ばまでに金が4,000ドル/オンスになると予測しているにもかかわらず、投機的なポジショニングによる「オーバーシュート」を警告している。同社は、「ベータ・ミスマッチ」、つまりマクロ経済の不整合によって引き起こされるボラティリティのリスクが高まっていると指摘している。
構造変化の中での金の回復力
金の上昇は、経済的および地政学的な亀裂の深化を反映しています。各国がドル覇権に代わるものを模索し、投資家が通貨安から逃れる中、避難所としての地金の役割は議論の余地がありません。しかし、今後の道は依然として困難です。中央銀行の戦略、連邦準備制度理事会の政策、世界的なインフレはすべてワイルドカードです。今のところ、市場のアーキテクチャは多極管理に決定的に移行しており、中国は利害関係者を米ドルではなく金が信頼を支える未来に導いている。
